Zeray GYO Halka Arzı: Yaşam Projelerinden Borsa İstanbul’a
Zeray Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Halka Arzı: Yaşam Projelerinden Borsa İstanbul’a
Gayrimenkul tarafında son yılların en çok konuşulan oyuncularından Zeray, GYO dönüşümünü tamamladıktan sonra şimdi de halka arz ile Borsa İstanbul’a açılmaya hazırlanıyor. SPK, 4 Aralık 2025 tarihli bülteninde Zeray Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin halka arzını onayladı ve pay başına 13 TL sabit fiyat açıklandı. Tüm payların satılması halinde halka arz büyüklüğü yaklaşık 2,04 milyar TL seviyesinde olacak. (Borsa Gundem)
Marmara Capital olarak aşağıda, Zeray GYO halka arzının öne çıkan başlıklarını, taslak izahname verilerini ve yatırımcıların izlemesi gerektiğini düşündüğümüz temel noktaları derledik.
Zeray GYO Kimdir?
Zeray GYO, kökleri Zeray İnşaat’a dayanan, özellikle “yaşam projeleri” odaklı konut ve karma proje geliştiricisi bir gayrimenkul yatırım ortaklığıdır. Şirket; kalite, çevre ve insan odaklılık ile sürdürülebilirlik ilkelerini öne çıkaran bir proje anlayışıyla konumlanıyor. (zeraygyo.com.tr)
Merkez: Kocaeli
GYO ünvanı altında kuruluş tarihi: 12.09.2023 (HalkArz.com)
Ana faaliyet alanı: Konut ve karma yaşam projeleri (konut + ticari alan + sosyal donatı) geliştirmek
Şirket, Kocaeli ağırlıklı olmak üzere Ankara ve İstanbul’da da çok sayıda markalı proje yürütüyor. Satışı devam eden projeleri arasında Zeray Harmony City, Zeray Gazania Life, Zeray Dora Hill, Zeray Country Akmeşe, Zeray Miracle Garden, Zeray Future Deluxe City, Zeray Next Capital ve Zeray Residence gibi farklı segmentlere hitap eden projeler bulunuyor. (zeraygyo.com.tr)
“Hakkımızda” bölümünde öne çıkan vizyon ve misyon, kısaca şöyle özetlenebilir: (zeraygyo.com.tr)
Doğal dengeyi gözeten, yatırım yaptığı bölgelere değer katan,
Yüksek kalite standartlarıyla, uygun maliyetli ve güvenli konutlar üreten,
Yenilikçilik, sürdürülebilirlik, şeffaflık ve güvene dayalı uzun vadeli ilişkilere önem veren,
Türkiye’de ve uluslararası ölçekte öncü bir gayrimenkul geliştirici olma hedefi.
Bu tablo, Zeray GYO’yu Borsa İstanbul GYO segmentinde orta-uzun vadeli büyüme hikâyesi olan bir oyuncu olarak öne çıkarıyor.
Halka Arzın Ana Çerçevesi
Taslak izahname ve halka arz duyurularına göre Zeray GYO halka arzının temel parametreleri şu şekilde: (HalkArz.com)
Mevcut Sermaye: 510.000.000 TL
Sermaye Artırımı: 116.000.000 TL nominal değerli yeni pay
Ortak Satışı: 40.800.000 TL nominal değerli pay (Zekeriya Zeray)
Toplam Halka Arz Edilecek Pay: 156.800.000 adet
Halka Arz Fiyatı: 1 TL nominal değerli pay başına 13,00 TL (sabit fiyat) (Borsa Gundem)
Tahmini Halka Arz Büyüklüğü: Yaklaşık 2.038.400.000 TL (tüm payların satılması varsayımıyla) (Borsa Gundem)
Halka Açıklık Oranı: Yaklaşık %25,05 (HalkArz.com)
Talep Toplama Yöntemi: Sabit fiyatla talep toplama, bireysel yatırımcıya eşit dağıtım (bireysele eşit, yüksek başvurulu/kurumsalda oransal yapı) (HalkArz.com)
Aracı Kurum Konsorsiyumu:
Ziraat Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. (lider)
İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (konsorsiyum üyesi) (HalkArz.com)
Sermaye Sonrası: Sermayenin 510 milyon TL’den 626 milyon TL’ye yükselmesi bekleniyor. (zeraygyo.com.tr)
Ek koruma mekanizmaları açısından:
Fiyat İstikrarı: Halka arz sonrası 15 gün fiyat istikrarı planı
Satmama Taahhüdü:
İhraççı için 1 yıl
Ortaklar için 1 yıl (HalkArz.com)
Talep toplama tarihleri, SPK onaylı izahnamenin yayımlanmasıyla netleşecek. Güncel takvimi izlemek isteyen yatırımcıların SPK bülteni, şirketin “Yatırımcı İlişkileri – Halka Arz” sayfası ve aracı kurum duyurularını takip etmesi gerekiyor. (zeraygyo.com.tr)
Finansal Görünüm (Taslak Verilere Göre Kısa Özet)
Taslak izahnamede yer alan son finansal veriler, Zeray GYO’nun ölçeği hakkında fikir veriyor: (HalkArz.com)
2024 / 9 Aylık Hasılat: Yaklaşık 1,1 milyar TL
2024 / 9 Aylık Brüt Kâr: Yaklaşık 29,6 milyon TL
Bu rakamlar, henüz tam GYO yapısında oturmuş, portföy büyüklüğü ve kârlılık tarafında önemli bir potansiyeli bulunan bir oyuncu ile karşı karşıya olduğumuzu gösteriyor. İzahname tarafında; proje bazlı gelir dağılımı, maliyet yapısı, stok seviyesi ve borçluluk oranlarının detaylı şekilde incelenmesi, sağlıklı bir değerlendirme için kritik öneme sahip.
Ayrıca Zeray, GYO’ya dönüşüm sürecinde SPK’dan 2024 yılı içinde gerekli onayları almış ve böylece daha regüle, şeffaf ve kurumsal bir yapıya geçmiş durumda. (Anadolu Ajansı)
Halka Arz Gelirinin Kullanım Alanları
Taslak izahname ve fon kullanım raporuna göre halka arzdan sağlanacak kaynağın önemli kısmı doğrudan proje üretimine ve portföy büyüklüğüne yönlendirilecek: (HalkArz.com)
%20 – %30: Yeni projelerin finansmanı
%65 – %75: Yüklenici firmalara hakediş ödemeleri
%0 – %10: Finansal borçların geri ödenmesi
%0 – %5: İşletme sermayesinin güçlendirilmesi
Bu yapı, halka arz gelirinin ağırlıklı olarak proje geliştirme ve devam eden projelerin tamamlanmasına ayrıldığını gösteriyor. Borç geri ödemesine ayrılan sınırlı pay ise kaldıraç seviyesinin kontrollü biçimde yönetilmek istendiğine işaret ediyor.
Zeray GYO’nun Hikâyesi: Yatırımcı Ne Okumalı?
Marmara Capital perspektifinden bakıldığında, Zeray GYO halka arzını incelerken yatırımcıların özellikle şu başlıklara odaklanmasını faydalı buluyoruz:
Portföy Kalitesi ve Lokasyon
Kocaeli başta olmak üzere, Ankara ve İstanbul’da yer alan markalı projelerin metrekare satış fiyatları, doluluk ve talep durumu,
Satışı devam eden projelerin (örneğin Zeray Harmony City, Gazania Life, Dora Hill, Country Akmeşe, Miracle Garden vb.) hedef kitlesi ve fiyat segmenti. (zeraygyo.com.tr)
Gelir Modeli ve Nakit Akışı
Devam eden projelerden beklenen hasılat ve bu hasılatın zamanlaması,
Konut teslim takvimi, ön satış oranları ve tahsilat performansı,
GYO çatısı altında orta-uzun vadede oluşturulmak istenen kira geliri potansiyeli.
Sektörel ve Makro Riskler
Konut talebini etkileyen faiz düzeyi, enflasyon ve kredi koşulları,
İnşaat maliyetlerindeki (özellikle arsa, inşaat girdileri, işçilik) oynaklık,
Gayrimenkul ve GYO hisselerinin Borsa İstanbul’daki volatilite dinamikleri.
Kurumsal Yönetim ve Şeffaflık
Yönetim kurulunun ve üst yönetimin sektör tecrübesi,
Bağımsız yönetim kurulu üyeleri ve komite yapıları,
Yatırımcı ilişkilerinin şeffaflık, periyodik raporlama ve kurumsal yönetim ilkeleriyle uyumu. (zeraygyo.com.tr)
Her yatırımcının, kendi risk profili, portföy dağılımı ve vade beklentisi çerçevesinde hareket etmesi; onaylı izahnameyi ayrıntılı şekilde incelemeden karar vermemesi büyük önem taşıyor.
Marmara Capital’in Değerlendirmesi ve Kurumsal Çalışma İmkânı
Gayrimenkul yatırım ortaklıkları, özellikle enflasyonist ortamlarda uzun vadeli reel varlık temelli yatırım arayan yatırımcılar için önemli bir enstrüman seti sunuyor. Zeray GYO halka arzı ise:
Markalı konut geliştirme tecrübesi,
Geniş proje boru hattı,
GYO dönüşümü sonrası güçlenen kurumsal yapı
ile yakından takip edilmesi gereken bir halka arz hikâyesi olarak öne çıkıyor. (zeraygyo.com.tr)
Marmara Capital Kurumsal Strateji ve Danışmanlık A.Ş. olarak;
Şirket özelinde detaylı finansal analiz,
Emsal GYO ve gayrimenkul geliştirici karşılaştırmaları,
Değerleme (FD/Satış, FD/NAAV, iskontolu nakit akımları vb.) çalışmaları,
Kurumsal yatırımcı sunumları ve hedef kitle odaklı yatırımcı ilişkileri (IR) içerikleri
konularında yerli ve yabancı fonlar, aile ofisleri ve profesyonel yatırımcılarla birlikte çalışma imkânı sunuyoruz. Zeray GYO veya diğer Borsa İstanbul halka arzları hakkında kurumsal ölçekte değerlendirme ve raporlama desteği almak isterseniz bizimle info@mackurumsal.com üzerinden iletişime geçebilirsiniz.
Önemli Uyarı ve Hukuki Feragatname
Bu içerik, Marmara Capital Kurumsal Strateji ve Danışmanlık A.Ş. tarafından yalnızca bilgilendirme ve genel değerlendirme amacıyla hazırlanmıştır. Burada yer alan bilgiler:
Herhangi bir sermaye piyasası aracının alım-satımına ilişkin teklif, tavsiye veya yönlendirme,
Yasal anlamda yatırım danışmanlığı hizmeti,
Geleceğe yönelik getiri, fiyat veya performans taahhüdü
niteliği taşımamaktadır.
Yatırım kararlarınızı, yetkili kurum ve kuruluşlardan alacağınız kişiye özel yatırım danışmanlığı hizmeti, kendi risk-getiri beklentileriniz ve SPK tarafından onaylanmış izahname ve ekleri çerçevesinde vermeniz gerekmektedir.
Bu yazıdaki bilgi ve değerlendirmeler, yayımlandığı tarih itibarıyla kamuya açık kaynaklardan derlenmiş olup, zaman içinde değişebilir. Marmara Capital, bu metindeki bilgilerin güncelliğini ve doğruluğunu garanti etmez; doğabilecek doğrudan veya dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.
Telif Hakkı Notu:
Metnin tamamı Marmara Capital’e aittir. Marmara Capital’in yazılı izni olmadan kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, ticari amaçla kullanılamaz.